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铜价将面临深幅调整

2019-10-09

铜价将面临深幅调整

中国一季度宏观数据推动铜价继续下跌。GDP连续五个季度走低,显示中国经济继续放缓,铜下游消费疲弱形势日趋明朗,再加上欧债危机卷土重来,铜价面临着深幅调整。

中国经济进入调整阶段

一季度中国GDP增长8.1%,低于市场普遍预期。其中,固定资产投资增长同比下降2.9个百分点,带动房地产投资增长同比下滑10.6个百分点。反映房地产景气度的房屋新开工面积增长同比下降23.1个百分点,全国商品房销售增长同比下降27.3个百分点。

一季度发电量增长7.1%,也处于历史较低水平。3月末M2增长13.4%,同比下滑0.2个百分点,显示货币投放继续从紧。目前与2008年年末相比,政府对经济调整的态度更加明确,温总理经济增长7.5%的言论更为本轮调整定下基调,房地产价格继续稳中下降。

虽然政策有局部微调,但跟2008年年末相比完全不同。上周末,中国扩大了人民币兑美元即期汇率浮动范围

,人民币向国际化又迈进一步,但在人民币汇率可能已经接近均衡的背景下,此举方便更多热钱撤离中国。高盛抛售25亿美元中国工商银行股票,或是热钱离场的一个信号。中国经济正在经历一次去泡沫的较大级别调整。

铜下游消费疲弱

一季度行业数据显示铜下游消费疲弱。汽车产量与去年持平,汽车类商品零售增长同比回落3.2%,家用电器增长同比回落19.9%。同时,一季度十种有色金属产量增长5.8%,供给充裕,上期所铜库存开始增加。铜国内外比价持续低迷,进口铜仍处亏损状态,铜转口贸易增加。下游消费不佳,国内冶炼厂重启来料加工贸易。越来越多迹象显示铜下游消费疲弱。

欧债危机卷头重来

国际上,欧债危机卷头重来,这次西班牙代替希腊成为危机的焦点。上周五公布的数据显示,3月西班牙向欧洲央行借入3163亿欧元,市场忧虑银行借入的资金很多被投资国内公债,十年期国债收益率攀升至6.1%,西班牙CDS升至520多点,创历史新高。

随着春季消费旺季的逐步结束,中国铜将步入传统消费淡季,下游消费在今年二三季度不会明显好转。虽然二季度央行很可能下调存款准备金率,但目前不能断言中国经济将在二季度触底。铜价在整个二季度可能延续目前的下行趋势。

鉴于中国经济正在经历较大级别的调整,预计铜价跌幅跟上两次跌幅相当。即伦敦3月铜将下跌至美元/吨之间,沪铜现货或将跌破5万元/吨。

本轮铜价下跌跟2010年二季度和去年9月下跌行情对比

本轮铜价下跌的主要风险是美国QE3。美联储目前对推出QE3态度仍模棱两可。不排除美联储借助美国经济出现动荡之际推出QE3,届时,本轮铜跌势将逆转。另外,由于中国很可能在二季度下调存款准备金率,加之,随着铜价下跌,下游用铜企业可能进行补库,因此,铜价下跌走势会出现反复。

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